Yahoo data download

Yahoo data download

Downloading Yahoo data thanks to M.Kishinevsky and M. Higgs

Here's a neat way to download stock data from Yahoo, perhaps into a spreadsheet (so you can play with the data):

http://finance.yahoo.com/d/quotes.csv?s= a BUNCH of STOCK SYMBOLS separated by "+" &f=a bunch of special tags

for example: http://finance.yahoo.com/d/quotes.csv?s=XOM+BBDb.TO+JNJ+MSFT&f=snd1l1yr

where some special tags are (thanks to Mike):

a	Ask	a2	Average Daily Volume	a5	Ask Size
b	Bid	b2	Ask (Real-time)	b3	Bid (Real-time)
b4	Book Value	b6	Bid Size	c	Change & Percent Change
c1	Change	c3	Commission	c6	Change (Real-time)
c8	After Hours Change (Real-time)	d	Dividend/Share	d1	Last Trade Date
d2	Trade Date	e	Earnings/Share	e1	Error Indication (returned for symbol changed / invalid)
e7	EPS Estimate Current Year	e8	EPS Estimate Next Year	e9	EPS Estimate Next Quarter
f6	Float Shares	g	Day's Low	h	Day's High
j	52-week Low	k	52-week High	g1	Holdings Gain Percent
g3	Annualized Gain	g4	Holdings Gain	g5	Holdings Gain Percent (Real-time)
g6	Holdings Gain (Real-time)	i	More Info	i5	Order Book (Real-time)
j1	Market Capitalization	j3	Market Cap (Real-time)	j4	EBITDA
j5	Change From 52-week Low	j6	Percent Change From 52-week Low	k1	Last Trade (Real-time) With Time
k2	Change Percent (Real-time)	k3	Last Trade Size	k4	Change From 52-week High
k5	Percebt Change From 52-week High	l	Last Trade (With Time)	l1	Last Trade (Price Only)
l2	High Limit	l3	Low Limit	m	Day's Range
m2	Day's Range (Real-time)	m3	50-day Moving Average	m4	200-day Moving Average
m5	Change From 200-day Moving Average	m6	Percent Change From 200-day Moving Average	m7	Change From 50-day Moving Average
m8	Percent Change From 50-day Moving Average	n	Name	n4	Notes
o	Open	p	Previous Close	p1	Price Paid
p2	Change in Percent	p5	Price/Sales	p6	Price/Book
q	Ex-Dividend Date	r	P/E Ratio	r1	Dividend Pay Date
r2	P/E Ratio (Real-time)	r5	PEG Ratio	r6	Price/EPS Estimate Current Year
r7	Price/EPS Estimate Next Year	s	Symbol	s1	Shares Owned
s7	Short Ratio	t1	Last Trade Time	t6	Trade Links
t7	Ticker Trend	t8	1 yr Target Price	v	Volume
v1	Holdings Value	v7	Holdings Value (Real-time)	w	52-week Range
w1	Day's Value Change	w4	Day's Value Change (Real-time)	x	Stock Exchange
y	Dividend Yield

For example, if y'all copy and paste this URL into your browser address:
http://finance.yahoo.com/d/quotes.csv?s=BBDB.TO+NT.TO+GE+MSFT&f=snl1d1t1ohgdr
you'll get something which looks like:

and
http://finance.yahoo.com/d/quotes.csv?s=GE&f=nkqwxyr1l9t5p4
gives this:
"GENERAL ELEC CO",32.98,"Jun 26","21.30 - 32.98","NYSE",2.66,"Jul 25",28.55,"Jul 3","-0.21%"

whereas, to get the data already in a spreadsheet (so you can play it), you can use (for example):
http://finance.yahoo.com/d/quotes.csv?s=XOM+EK+JNJ+MSFT&f=snd1t1l1ohgvwdyr

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Here's a spreadsheet that'll download the Yahoo data according to the tags that you specify:

You just follow steps 1, 2, 3 then 4 (click the button).

>And all that info gets ...?
Gets downloaded into the spreadsheet. You just have to identify the Yahoo Symbols, stick in the Yahoo Tags that define the info you want, stick in some Headings (so you know what you're getting), then click the Download Data button. You will also want to reformat the columns so that prices don't display as dates

To download the spreadsheet, click on the picture above.

See also Portfolio spreadsheet.

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If you'd like to play with the 500 S&P stocks, you can use the spreadsheet described here. It also uses some of these tags.

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Yahoo URL Changes

It's now Feb, 2004 and Yahoo has changed the pertinent URL
from

http://finance.yahoo.com/d/quotes.csv?s=

to

http://quote.yahoo.com/d/quotes.csv?s=

A^A_RGH!

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It's now Mar, 2007 and Yahoo has changed the pertinent URL again ... to http://finance.yahoo.com/d/quotes.csv?s= AARGH!

To make the change you can try this:

1. Right-click on the Download button that calls the macro
2. Choose Assign macro then Edit
3. Look for a statement containing the phrase: qurl = "http://quote.yahoo.com/d/quotes.csv?s="
4. Change it to read: qurl = "http://finance.yahoo.com/d/quotes.csv?s="
5. Exit the macro, pray^** ... then try the modified spreadsheet.

^** That's the most important part of the ritual.

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Downloading Yahoo Option stuff

After getting e-mail from R.K., I discover that Yahoo has option data, too

So, there's a spreadsheet that looks like this:

Click on the picture to download

Of course, ya gotta know the Yahoo option symbols !!

旁观者的奇妙冒险: Charlie Munger论人类误判心理

Charlie Munger论人类误判心理

本文发表于《环球企业家》2007年10月下，我个人认为是几个月来我读过的最NB 的东西。。。

作为最伟大的投资者巴菲特的合伙人，查理·芒格是个相对隐秘的存在，但对于伯克希尔·哈撒韦，更为学究气的芒格同样重要。芒格的研究方向极 为广阔，但并非漫无边际：正如很多伟大的投资者需要很多研究员为其提供关于概率论、物理学、行为经济学的内隐知识(Tacit Knowledge)，芒格的开阔，让巴菲特在价值投资领域的精深得到了更大的释放。即使巴菲特本人也承认：“查理把我推向了另一个方向，而不是像格雷厄 姆那样只建议购买便宜货，这是他思想的力量，他拓展了我的视野。我以非同寻常的速度从猩猩进化到人类，否则我会比现在贫穷得多。”

本文选自芒格1995年在哈佛法学院的演讲，它看似无关于投资，只谈人会在何种情况下做出错误的判断。但这正是一个伟大投资者（或企业家）最需要的，即如何让自己不做太多错误的决策。

如果将商业归结为决策与执行两种力量共同作用的结果，那么，在人们不断强调执行力的今天（想一想六西格玛、丰田的现场管理、以及ERP和 CRM的广泛应用），对于决策本身的重视显然是不够的。的确，相对于可以被规范化的执行，以某种方式优化决策，并不容易。对此，芒格的方法是正相反的。其 名言是：“我就想知道我会死在何处，然后我永远不去那里。”——他会小心翼翼避开潜在的错误陷阱，然后寻找出最优解。

在中国A股市场狂飙突进的今日，芒格这一12年前的演讲就显得历久弥新：当所有投资者以“恐惧”与“贪婪”解释资本市场上的一切非理性行为时，找到更开阔也更丰富的行为解释框架，无疑有助于所有人重新审视自己和市场本身。

我对人类误判这个主题很感兴趣——上帝知道，我在误判方面已经小有创造——但我不认为已经把我这辈子的误判都“创造”完了。我想，谈这个的原因之一是，我试图解决一下这个我在哈佛法学院毕业时没有解决的问题。
我意识到人类的非理性已有既定模式，但这种非理性如此极端，我毫无任何理论可以解释和解决，不过我看到了它如何极端，也看到它具有一定模式。我刚开始创建 我自己的心理学体系，小部分靠随性阅读，大部分则来自于个人经历，我运用这个模式帮助自己安度此生。后来，我偶然读到《影响力》一书，作者是一位名叫鲍勃 ·查尔蒂尼的心理学家。这本书现在已经卖出30多万本，确实不同凡响。这是一本针对普通读者的理论书，它填补了我粗糙体系中的很多漏洞。在这些被它填补的 漏洞中，我想我已经建立起了一套自己的体系，该系统是一个很好用的工具，我愿与你们分享。

1.低估心理学家称之为“强化”或经济学家称之为“激励”的威力
你可以说这个东西“众人皆知”，但我也认为在与我同龄的人群中，我这一生都位于最能理解“激励”威力的前5%之列。每一年，我都会惊讶地发现，我对此的认知都在不断增加。
联邦快递的例子是我最欣赏的有关“激励”效果的案例之一。该公司的内部系统有效运作的核心是：每晚，所有的包裹都必须从同一个中央位置快速运送出去，而 且，如果整个运送过程不够迅速的话，系统也就出问题了。但是在正常运转之前，联邦快递经历了一段糟糕的时期，他们试图进行道德规劝，尝试了世上一切手段。 最后，一些人想出了妙招：他们按小时给夜班工人计酬。如果按照不同的轮班情况支付报酬的话，系统会运行得更加良好。你看，这个办法生效了。
在哈佛，B·F·斯金纳是一个真正将“强化”视为一个强大工具的人。他的实验很有创造性，实验结果是“反直觉”的，但这些结论都很重要。搞坏斯金纳名声的 是一种我称之为“拿锤综合症”的东西：对于一个拿着锤子的人来说，所有的问题都看起来像一个钉子。而斯金纳是学术史上的一个极端。一些聪明人也会患上这种 综合症。稍后我们会探讨一下为什么人们会患上这种综合症。

2.简单心理否定
第一次给我极大触动的事情，是我家一个朋友，她那有着超级健将体格、超好学习成绩的儿子，从北大西洋的一艘航空母舰上驾机起飞后，就再也没有回来过。他的 母亲，一位心智健全的女子，从不相信他已经死了。当然，如果你打开电视机，就会发现，那些罪行显而易见的犯罪分子的母亲们，也从来都认为自己的儿子是无辜 的。这就是心理否定。有时，真相太残酷了，让人难以承受。所以，你就扭曲它，将之变得可以承受。我们在某种程度上都会这么做。这是一种造成可怕问题的常见 心理误判。

3.由激励导致的偏见，既存在于自己和其所信赖的顾问的脑海中，它创造了经济学家所谓的“代理成本”
“偏见”存在于任何一个专业领域和任何一个人身上，并且会导致非常可怕的行为。我已经70岁了，但还从来没有见过什么东西距客观真理只有一步之遥。要想见 识激励的威力、以及理性但却可怕的行为的力量，如下例子可证：在国防部对在成本外再追加合同费用的做法已轻车熟路后，我们的反应就是在联邦法律中认定此种 行为就是犯罪，而且是重罪。
顺便说一句，政府是对的，但这个世界——包括很多法律公司和其他地方——运转的很多方式之一，便是在成本体系之外又增加额外费用。而人的本性，我称之为“激励导致的偏见”，极大地促成了这种做法的泛滥。
人类的思维就是这种方式，这一事实极大地证明了，发明了收银机的人正是我们这个文明中最有卓有成效的圣徒——正是收银机让人难以实施不道德的行为，每台收 银机都是一个伟大的道德工具。NCR的创始人帕特森（John Patterson）清楚这点。他有一个小商店，人们从他那儿偷东西，害他总是赚不到钱。后来，有人卖给他两个收银机，小店立刻就赢利了。当然，他关了商 店，开始从事收银机的买卖……

4.由错误导致的心理倾向所具备的超级力量：偏见来自于人们对前后一致和坚守承诺的倾向，包括对避免或迅速解决认知不和谐的倾向，以及对所有结论——尤其是对已公开表达或者来之不易的结论——自我确认的倾向。
人类的思想跟人类的卵子很相像。卵子有一个“关闭”机制。当一个精子进入后，它就“关门”了，其余的精子就进不来了。人类的思想普遍有这类特征。并不是只 有普通人才有这种倾向，物理学院的院长也会有这种倾向。根据马克斯·普朗克（Max Planck，著名物理学家）的说法，真正的创新、重要的新物理学理论从来没有真正被旧理论的捍卫者们所接受。但新的理论，很少会拒绝以往的理论。如果普 朗克所描述的人群有这种前后一致和坚守承诺的倾向，使得它们死死抓住固有结论，哪怕是已经出现了证明其不成立的证据，你就能想象你我都是其中一分子的这个 人群将会有怎样的行为。
当然，如果你公开了你的结论，就等于你把该结论重重打入自己的大脑。有很多学生冲我们大声喊叫，但他们不是在说服我们，而是在强化他们自己正在的新思想， 因为他们大声喊出的正是他们打入自己脑中的。我认为正是教育机构创造了一种氛围，使得这种情况大行其道……从根本上来说，他们是不负责任的机构。在年轻的 时候，不要被你所喊出的东西禁锢住大脑，这一点很重要。

5.来自于“巴甫洛夫联想”的偏见，曲解跨越了相关性，成为决策的的依据
我从来没有上过心理学或是经济学的课程，不过我倒是在中学生物课上学过巴甫洛夫。他们怎么教的你也知道，比如狗一听见铃声就开始流唾液。那又如何？没有人（哪怕用最小的努力）把它与广阔的世界联系在一起。
事实是，在我们所有人的日常生活中，“巴甫洛夫联想”是一个巨大的、强有力的心理力量。我认为四分之三的商业广告都是完全依赖巴甫洛夫理论在起作用。纯粹 的联想是如何起作用的？可以想想可口可乐公司，他们想把公司与一切令人愉悦的景象联系起来：奥运会上的体育英雄、优美的音乐，凡此种种。他们不会希望与总 统的葬礼相联系。当你看到一个可口可乐广告……联系就真正起效了。
所有这些心理倾向，绝大部分或者全部是在下意识的状态下完成的，这使其变得非常阴险。现在，你们都患有“花剌子模信使综合症”。中亚古国花剌子模的君王， 会把带来坏消息的信使处死。你觉得这种情况已经绝迹了吗？那你应该看看比尔·佩利（CBS的前主席和CEO）人生的最后20年——他不听任何一个他不想听 的消息。人们知道，如果报信人带给比尔·佩利的是他不想听到的消息，这个信使就要倒霉了。这意味着领导者们把自己封闭在了非现实里，这是一家了不起的巨型 公司，但他确实在过去20年中做出了一些愚不可及的决策。
现在，“花剌子模信使综合症”仍是生机勃勃。我认为，没有人愿意把坏消息带给执行官们。因此最好的办法是像花剌子模信使那样，离开并躲藏起来， 而不是把战败的消息带回家。
说到经济学，在我长长的一生当中，一次又一次看到人们身上发生的一个非常有趣的现象。你有两个产品，假设它们都是很复杂的技术类产品。现在你就会想，根据 经济学原理，如果A产品的成本是X元，Y产品的成本低于X元，那么，Y产品若定价超过X就会销路更差。事实上并非如此。在很多情况下，提高替代产品的价格 后，其所获得的市场份额，要大于让价格低于竞争产品时获得的市场份额。但事实上，经济学界直到最近才发现这个再明显不过的道理。

6.从“回报倾向”中产生的偏见。包括一个人会按照其他人对他的期望来行动的倾向
在这方面，查尔蒂尼做得相当不错。查尔蒂尼称之为“顺从参与者”的那类人，很容易上当受骗。 无论如何，“回报倾向”是一个非常、非常强有力的现象。查尔蒂尼通过一个实验向展示它的力量：他跑到一个校园里，请人们带少年犯去动物园，平均每六个人中 有一个答应了他的请求。在他积累了一些数据之后。在同一个校园，他又询问其他人：“喂，你愿意在一周里牺牲两个下午陪一个少年犯到什么地方转转？”结果， 100%的受访者都拒绝了他。但在问了这个问题后，他退了一步接着问道：“那你至少能抽出一个下午陪少年犯去动物园吗？”至少有一半人同意了。采用了这种 “先要很多再让步”的策略后，他的成功率是以前的三倍。
现在，如果人的意志在下意识状态下以这种方式被操纵后自己却毫无察觉，我经常说的一句话是：“你就像是只有一只腿而去参加踢屁股比赛的人。”我的意思是， 你真是把大把的时间花在了你负担不起的外部世界里。在这个所谓的“角色理论”中，别人对你的期待是怎样的，你就趋向于以怎样的方式行动，如果再想想社会是 如何被组织起来的，就会明白，这就是回报。
一个叫琴巴多（Zimbardo）的心理学家曾在斯坦福做了一个试验，他把参与实验者分为两组，一组扮演警察，一组扮演囚犯。两组人都以人们期待的方式把 自己的角色付诸行动。五天后，琴巴多不得不停止实验，因为看守们成了虐待狂，而囚犯们变得非常压抑。而在刚开始,实验者都是普通而友好的大学生。这项试验 变成了所谓的情境恶魔的经典教程，即使一个好人被放入到糟糕的环境，也可能变成野兽。我的意思是……这实验太绝了。但琴巴多被严重曲解了。导致这个实验结 果的，不仅仅是回报倾向和角色理论，还有前后一致和坚守承诺的倾向也起了作用。每一个人，不论他扮演的是警察还是囚犯，都将表演打入了大脑。
无论你在哪里，这种前后一致和坚守承诺的倾向都在影响你。换言之，你的想法可能会改变你的做法，但更为重要的可能是，你的做法将会改变你的想法。你可以说，每个人都知道这个。我想要告诉你的是，我本人没有尽可能早、尽可能多地了解这个道理。

7.由社会证明（即他人的结论，尤其是在天生的不确定性和重压条件之下产生的结论）的过度影响所产生的偏见
关于这一点，心理学家们常用的一个案例是基蒂·珍诺维丝小姐的例子。1964年，她被歹徒当街刺杀身亡。当时有50个或者60、70个人在场，我也不知道 究竟有多少人亲眼看到她被歹徒追逐长达半个小时的过程，但是没有一位目击者出手相助，甚至也没有人打电话报警。一种解释是，每个人都看到其他人毫无行动， 所以自然而然地产生了这样的社会证明：什么都不做才是正确的做法。依我的判断，用这个理由解释珍诺维丝的例子还不够，它仅是部分原因。微观经济思想和收益 /损失比也在其中扮演了角色。我反复想过，在现实中，心理观念和经济观念互相影响。对这两者都不了解的人简直就是个该死的笨蛋。
一些大商人们也被卷入了这些社会证明的大浪中。还记得几年前吗？有一个石油公司收购了一个化肥公司，随后，每一家大石油公司都跑去买了一个化肥公司。实际 上，这些石油公司根本没有更多的理由去买化肥公司，但是他们根本不知道该怎么办。如果埃克森石油公司这么做了，美孚石油公司就有足够的理由这么做，反之亦 然。这完全是一场灾难。
先前我讲了强化的力量——你做了某事，后来市场上扬了，你得到了报酬、奖励和喝彩等等，那么你的这种做事方法就会得到极大强化。但同时这里也有社会证明在 起作用，股市涨跌就是社会证明最终极的表现形式，它完全是其他人想法的折射。这两种效应合并在一起会产生极大的力量，你怎么会以为股市水平总体而言是有效 的？哪怕是在1973-74市场整体陷入低谷，亦或在1972年50家大公司的全盛期？如果这些心理学观念是正确的，你就应该想到，是一波波的非理性浪潮 引领着股市走势的变化。

8.经济学家爱上有效市场理论，是因为数学太美观了
毕竟，数学是他们学习并掌握的东西。对于一个拿锤头的人来说，每个一问题都非常像是一个钉子。除此之外的真理会有一点让他们不知所措，他们已经忘记了伟大的经济学家凯恩斯曾说过：“粗糙的正确胜于精确的错误。”

9.反差致使感觉、感受和感知被扭曲后导致的偏见
查尔蒂尼做了一个伟大的实验：他拿了三桶水，一桶热水，一桶冷水，一桶常温水。他让一个学生把左手放入热水中，右手放入冷水中，然后再把两只手同时放入常 温的水中。当然，一只手感觉很热，另一只感觉很冷。这是因为人的感觉器官在强烈的反差之下被过度影响了。没有绝对温标，只有相对温度，而且还有量子效应在 其中。
查尔蒂尼举了房地产经纪人的例子。如果一个乡下人到城里来找你买房，你首先要做的就是带他去两套你见过的最贵的房子，然后，再带他去看一些中等昂贵的房子，最后你就能搞定他了。这套办法非常有效，这也是销售员这么做的原因，它总能起作用。
我有一个朋友，靠继承的财产为生。他有一次对我说的话很让我受用。他说：“查利，如果你把一只青蛙放进滚烫的开水中，它会立刻跳出来。但是如果你把它放在 温水中，然后给水慢慢加热，最终，它将会被开水煮死。”我不知道青蛙会不会真的如他所说的那般。但是我知道的很多商人的确是如此的。这还是反差现象 （contrast phenomenon）。但他们都是些位高权重的大人物。我的意思是，他们不是蠢蛋。当变化一点点靠近你时，你很可能无法查觉。所以，如果你要成为一个具 有良好判断力的人，你必须对于这些因为对比在你脑中所产生的扭曲有所反应。

10.权威人物的过度影响所造成的偏见
关于米尔格伦实验的心理学论文大概有1600篇。在这个实验中，有一个扮演权威的人，他告诉被实验对象，他们必须对完全无辜的人持续施予电击。令人惊讶的 是，即使被实验者开始变得紧张与动摇，当他们被命令施予最大电击的时候，有超过三分之二的人还是会照做。米尔格伦想通过这个实验展示希特勒是如何成功的， 这个实验的确是抓住了这个世界的想象力。从米尔格伦实验的观点来看，纳粹的犯罪活动和希特勒的成功便不难理解。部分原因是政治正确和权威的过度影响力。人 类天生具有服从权威的倾向，即使这服从是错误的。
你也许会喜欢下面这个例子：有两个飞机驾驶员，一正一副，正驾驶员是一个权威人物。他们没有在飞机里，而是在模拟状态下完成了这个实验。副驾驶员在模拟状 态下被训练了很长一段时间，他知道他的职责就是防止坠机。实验过程中，那个正驾驶员做了一些连傻瓜都能看出来足以导致坠机的操作。但副驾驶员只是安静地坐 在那儿，因为正驾驶是权威角色。25%的情况下，飞机都会坠毁。

11.“剥夺超级反应综合症”（deprival super-reaction syndrome）导致的偏见。包括由当下的或潜在的匮乏造成的偏见，包括可能发生的对几乎已经拥有或从未曾拥有的东西被剥夺
我有一个邻居，这位老前辈的房子周围有一片小岛，他的隔壁邻居在那小岛上种了一株小小的松树，大约有三英尺高。以前，那位老前辈能以180度的视角看到他房前的港口，有了这株小树，他的视角变成了179又3/4度。从此，两人便结下世仇，这种仇怨仍在继续。
我的意思是，人们真正疯狂执着于那些微不足道的“减少”。如果你对此有所动作，你就又陷入了互换倾向。因为你们不仅互换友爱，你们还会互换仇恨，并且所有的事情都会升级。如此巨大的疯狂都源于人们下意识地把自己失去的东西、或者几乎得到又没得到的东西看得太重。
在这方面，新可乐（New Coke）是一个极端的商业案例。可口可乐是世界上价值最高的品牌。可口可乐有很多聪明的工程师、律师、心理学家和广告主管等等。在过去的100年中，他们花了很多时间让人们相信商标有着巨大的无形价值。人们会把这个商标与某种口味联系在一起。
但当他们对外界表示“口味改良了”，这是消费者难以接受的。口味事关体验。我的意思是你可以改良一种去污剂或是什么东西，但我认为你不能把某种口味做什么大的改变。所以，他们得了这种巨大的“剥夺超级反应综合症”。结果惨败！
顺便说一下，郭思达（Goizuetta，可乐当时的CEO）和基奥（Keough，可乐时任总裁）都是聪明而有趣的人，但正是聪明人做出了这些可怕的、愚蠢的错误。现在你明白“剥夺超级反应综合症”的力量了吧？但是人们对得和失总不能做出均衡的反应。

12.羡慕/嫉妒导致的偏见
有过抚养兄弟姐妹，或是经营法律公司、投资银行甚至开办工厂的经验的人，会对羡慕一词有所了解。我曾听巴菲特不止一次说过：“不是贪婪，而是嫉妒推动着世界前进。”
你又去一次去浏览心理学调查课程，在索引中找关于“羡慕/嫉妒”的大部头，但你找不到。关于这方面，学术界有一些盲点，但它真的是一个拥有强大力量的东西。羡慕和嫉妒在很大程度上都是在潜意识中运作。每一个不理解它的人都呈现出一些他们不应该有的缺点。

13.药物依赖导致的偏见
我们不用非得讨论这个话题。我们都见过太多了。不过有趣的是，药物依赖总是会引致道德崩溃，因此人们总是不承认其影响。在先前我们谈到的那个失踪的飞行员儿子的例子中，正是人将现实加以扭曲以让自己容易接受。

14.“错误的赌博强制”导致的偏见
关于这方面，你可以在标准的心理学调查课程中找到斯金纳做出的对其唯一的解释。当然，他为他的鸽子和老鼠创造了一个可变的强化比率。他发现，这将比任何其 他强制模式都能更好地影响行为。他说：“哈，我已经解释了为什么赌博在文明社会中如此有力、让人上瘾。”我认为，在在相当大的程度上，他说的是真实的。但 是斯金纳似乎认为这是唯一的解释，但事实是，那些现代机器和技术的遗赠者知道很多斯金纳不知道的事。
如果你去玩老虎机，你会得到栅栏、栅栏、胡桃木。它一次又一次地发生。所有这些都让你觉得自己就快赢了，这就是“剥夺超级反应综合合症”。上帝啊，发明了 这款机器的人懂得人类心理学吗？对于高智商人群来说，他们能跟扑克牌机玩需要自己作出选择的游戏，比如“21点”。我们用电脑来破坏文明是多么神奇。
无论如何，“错误的赌博强制”是一个非常非常强大和重要的东西。看看我们的国家正在发生的事吧：每个印第安人都有一块自留地，每一个河镇，再看看那些被股票经纪人和其他什么人毁了的人们。如果你去查阅标准的心理学教科书，关于这方面的介绍，你几乎什么都找不到。

15.喜好扭曲所导致的偏见，包括特别喜欢自己、自己这类人、自己的知识架构，还以及极度容易被自己喜欢的人误导的倾向，以及不会从你不喜欢的人那里正确学习的倾向
现在让我们再回顾一下“拿锤综合症”。为什么“拿锤综合症”一直存在？如果你停止考虑此事，这就是激励导致的偏见。他的职业声誉完全和他的知识理论捆绑在 了一起。他喜欢他自己，他喜欢他自己的想法，他把这些想法向其他人表达，这是一致性和坚守承诺倾向。我的意思是，四个或五个基本的心理倾向组合在一起，创 造了这个“拿锤综合症”。
一旦你意识到你不能真正接受某些思想——你能接受一小部分，但世界上的很大一部分你是难以接受的——那你就学到了生活中非常有用的一课。萧伯纳的小说《医 生的窘境》中有一个角色说：“说到底，每一种专业都是针对外行的共谋。”不过它说得并不非常正确，与其说是共谋，倒不说它是一种下意识的心理倾向更为贴 切。
书中的那个医生告诉你对他来说什么是好的，他认为他自己的办法能治疗癌症。他认为他正在对抗的恶魔是最大、最为重要的恶魔，但事实上，他要抗衡的恶魔与你自己所面对的相比，可能非常微不足道。因此，你在这世上从付费顾问那里得到的建议充满了可怕的偏见。对你来说真是悲哀！
有两种解决方式：你可以雇佣你的顾问，但对其加以纠偏，就和你射击瞄准时要考虑到风向的影响是一个道理。或者你可以学习你顾问这个行业的基本原理，而且你不用学太多，因为你只要学一点，你就能让他解释为什么他是对的。
在我漫长的生活中，我从没见过哪一个管理顾问的报告不是以这样的话结尾的：“目前的情况真正需要的，是更多的管理咨询。”每一次都是这样结尾。我总是喜欢 直接翻到最后一页。当然，伯克希尔哈撒韦公司没有雇佣这些顾问。不过我有时候会参与一些非营利机构的管理，那里有一些傻瓜会聘请顾问。

16.来自于人类头脑中非数学性质的偏见
可口可乐把可获得性（availability）提升为一个世俗宗教。如果可获得性能改变行为，你将会喝非常多的可乐——如果可乐总是可以得到的话。我的 意思是，可获得性确实能改变行为和认知。在某种意义上，先前所说的各种心理倾向，会降低事物的可获得性。因为如果你迅速扑向一个事物，接下来一致性和坚守 承诺的倾向则会把你锁在这个事物上。
我认为我们应该讨论一下所罗门兄弟证券的前CEO约翰·古特弗洛恩特（John Gutfreund，
译注：在他治下，所罗门兄弟曾是华尔街风头最劲的金融机构。但1991年，所罗门公司当时的CEO古特弗洛恩特得知手下政府债券事业部的负责人保罗·摩西 非法竞购了国债，但却没有将其处理，后此事被揭穿后，古特弗罗恩特被禁终身不能担任证券公司要职），他是一个非常有趣的人类实例。至少在整整一代人的时间 里，每一个正统的专业学校都会讲授这个实例。
古特弗洛恩特有一个他很信任的职员，但有一次这个职员被意外地发现（不是坦白）向政府说谎，并且做假账，这相当于伪造罪。这个人立即说：“我以前没来没这么干过。我今后再也不这么做了。这是绝无仅有的一次。”
有很多心理学力量在起做作用。你认识这个家伙的老婆，而他正站在你面前，你就会产生同情心。他向你寻求帮助，这就激发了互换效应。众多心理倾向发生了作用，再加上这个事实：他是帮你赚了大钱的团队中的一份子。
无论如何，古特弗洛恩特没有把他撤职，当然，那个家伙此前这么干过，他今后肯定还会这么做。现在古特弗罗恩特看起来就想是让他再干一次。那个简单的决定毁了古特弗洛恩特，而做出那样的决定非常容易。
社会证明、激励导致的偏见，等等心理倾向导致了可怕行为蔓延……你的公司会腐烂，文明会败坏。我因为某人利用国外出差的机会带情妇去旅行而将其解雇，我认识他的妻子和孩子，因此我付给了他遣散费。我介意的不是通奸，而是私用公款。

17.被额外鲜活的证据过度影响所导致的偏见
我的财富本来应该比今天多3000万美元。因为我曾经买了300股某只股票，那个家伙把我叫回来说：“我还有1500股。”我说：“你帮我保留15分钟， 我再想想。”在我的一生中我见过许多真实鲜活的特例，但是这个人（他是那公司的CEO）算是创了世界纪录。但我误判了情况。事实上当时情况十分安全——他 马上就要死了，而我拒绝买下额外的1500股。结果，它现在花费了我3000万美元。因此，很容易误判那些鲜活的证据。古特弗罗恩特便是如此，他直视着那 个家伙的眼睛，然后就原谅了这位同事。

18.由于知识和理论架构无法处理当前信息而引发的思维混乱。
我们都认识一些考试不及格的人，他们把试题背下来，重新考一次，但接着再次失败……就是没有用，大脑不是按那种方式工作的。你必须把事实纳入自己的理论架构，你要问自己“为什么”。如果不这样，你就没法应对这世界。
现在我们来谈谈福耶斯坦（Feuerstein），他是所罗门公司的前任法务官，当古特弗洛恩特犯下大错时，福耶斯坦比他更清楚这一点。他对古特弗洛恩特 说：“你必须对这事进行道德判断和谨慎的商业判断，然后向上汇报。”他还说：“这可能不违法，可能没有法律义务去这么做，不过你必须提醒大客户，这种做法 是否谨慎和适当。”他至少在二到三个不同的场合跟古特弗洛恩特说过上面的话。最后，他不再说了。当然，劝说失败了。当古特弗洛恩特下台时，福耶斯坦也跟他 一起下台了。这把福耶斯坦的人生基本给毁了。
福耶斯坦是《哈佛法律评论》的编委之一，但他犯下了一个基本的心理错误。你想劝服某人，你就必须真正地告诉他们为什么。我们在第一课中学到了什么？激励真 的那么重要吗？鲜活的证据真的起作用吗？他应该告诉古特弗洛恩特：“你可能会毁了你的生活，让你的家族蒙羞，并失去大笔金钱。”他应该问他：摩西值得你冒 这样的风险吗？那样说会起到作用。因此福耶斯坦这个聪明、久经世故的律师，在初级心理学上是不及格的。其实这么做并不很难，只要记住告诉人“为什么”。

19.感觉、记忆、感知和知识的限制，所导致的偏见

20.由压力导致的精神变化（有大有小，有暂时性的有永久性的）
我最喜欢的例子是伟大的巴甫洛夫。他把一些狗养在笼子里，这些狗在经过训练后行为都发生了变化。有一次列宁格勒发了大水，水一直上涨，而这些狗仍在笼，它 们遭受到了非常巨大的压力。洪水退去后，巴甫洛夫注意到这些狗曾经被训练出的个性发生了完全的逆转。作为一个伟大的科学家，巴甫洛夫的余生都用于让狗精神 失常，他学到了很多我认为非常有趣的东西。
我从没见过一个弗洛伊德学派的精神分析师对巴甫洛夫的晚期工作有所了解的，我也没见过哪一位律师能够理解巴甫洛夫从这些狗身上发现到的灌输 （programming）、反灌输（deprogramming）、崇拜仪式等等有何关联。我的意思是，在级别很高的人当中，对基本心理学的无知是相当 显著的。

21.其他常见的暂时性或永久性精神疾病

22.“表态综合症”（say-something syndrome）的发展和组织混乱
关于这方面，我最喜欢的东西是蜜蜂。一只蜜蜂飞出去，找到花蜜后再飞回来。它用跳舞的方式告诉其他蜜蜂花蜜的地点，然后集体出发去采蜜。一些聪明的科学 家，比如斯金纳决定做一个实验。他把花蜜远远地垂直放在蜂巢上面。在自然的状态下，没有花蜜是像那样垂直在上的。现在，可怜的蜜蜂没有足够的遗传程序让它 来向其他蜜蜂传递这样一种信息。你也许会想，这只蜜蜂会飞回蜂巢，然后悄悄藏在一个角落里。但是它没有。它飞进蜂巢，“语无伦次”地跳起舞来。我的一生都 在跟像这只蜜蜂一样的人打交道。这是人类组织中非常重要的一部分，因此，对人类组织来说，很重要的一点是，不要让这种患上“表态综合症”的人参与决策。

（黄运涛译，黄继新、贺昊勋校）

贴个狂笑的: 2007 Top50 - 文学城

贴个狂笑的：2007 Top50 白领经典签名 - 文学城:

1. 人生的最大遗憾莫过于错误地坚持了不该坚持的，轻易地放弃了不该放弃的 ……
2. 新式 morning call—— 生前何必久睡，死后自会长眠
3. 使你疲劳的不是远方的高山，而且是你鞋里面的一粒砂子
4. 有时在饭堂排队打饭时最大的欣慰不是前面的人越来越少而是后面等的人越来越多
5. 逆风的方向，更适合飞翔。我不怕万人阻挡，只怕自己投降
6. 酒，装在瓶里像水，喝到肚里闹鬼，说起话来走嘴，走起路来闪腿，半夜起来找水，早上起来后悔，中午酒杯一端还是挺美。
7. 你要不理我我就成包子了 … 而且还是天津最有名的 … 嘿嘿 …
8. 妈妈说人最好不要错过两样东西，最后一班回家的车和一个深爱你的人
9. 我问一个在深圳工作了二十年的朋友： “ 如果你死后，你的墓志铭打算写点啥？ ” 他说： “ 我解决了住房问题！ ”
10. 那天看到一位大妈在烧纸，边烧边嘟囔着：收到了全都买基金吧 ~~
11. 学问之美，在于使人一头雾水；诗歌之美，在于煽动男女出轨；女人之美，在于蠢得无怨无悔；男人之美，在于说谎说得白日见鬼
12. 如果你看到面前的阴影，别怕，那是因为你的背后有阳光
13. 诸葛亮出山前，也没带过兵 ! 凭啥我就要工作经验？
14. 本人 made in china ，出厂日期 1981 年 X 月 X 日，长 180cm ，净重 67kg。采用人工智能，各部分零件齐全，运转稳定，经二十多年的运行，属信得过产品。该产品手续齐全，无限期包退包换。现因发展需要，诚招志同道合者共 同研制开发第二代产品 ，有意者请联系！
15. 干掉熊猫，我就是国宝！
16. 我能容忍身材是假的，脸是假的，胸是假的，臀是假的！！！但就是不容忍钱是假的！！！！
17. 脱机的人永远不知道联机的人等了她多久 ……
18. 紧急通知：请准备一寸彩照，身份证复印件，学历复印件，个人简历，送到国家航天局，据可靠消息，为庆祝中秋，要招聘嫦娥！（自带兔子）
19. 命运负责洗牌，但是玩牌的是我们自己！
20. 问世间情为何物，不过一物降一物～
21. 如果中了一千万，我就去买 30 套房子租给别人，每天都去收一次房租。 哇咔咔 ~~ 充实 !
22. 上帝欲使人灭亡，必先使其疯狂；上帝欲使人疯狂，必先使其买房
23. 我们走得太快，灵魂都跟不上了 ……
24. 问：你喜欢我哪一点？答：我喜欢你离我远一点！
25. 你看得见我打在屏幕上的字，却看不到我掉在键盘上的泪
26. 大师兄，你知道吗？二师兄的肉现在比师傅的都贵了
27. 很久很久以前，谎言和真实在河边洗澡，谎言先洗好，穿了真实的衣服离，真实却不肯穿谎言的衣服。后来，在人们的眼里，只有穿着真实衣服的谎，却很难接受赤裸裸的真实
28. 忙碌是一种幸福，让我们没时间体会痛苦，奔波是一种快乐，让我们真实的感受生活，疲惫是一种享受，让我们无暇空虚，愿你的生活多姿多彩，永远开心！
29. 在非洲，瞪羚每天早上醒来时，他知道自己必须跑的比最快的狮子还快，否则就会被吃掉．狮子每天早上醒来时，他知道自己必须追上跑得最慢的瞪，否则就会被饿死．不管你是狮子还是瞪羚，当太阳升起时，你最好开始奔跑
30. 任盈盈教令狐冲弹琴，后来她爱上了令狐冲；岳灵珊教林平之武功，后来她爱上了林平之；小龙女教杨过武功，后来她爱上了杨过；老顽童教瑛姑武，后来他爱上了瑛姑；但是,怎么没有一个教我课的女老师或是女助教爱上我呢？
31. 听说女人如衣服，兄弟如手足，回想起来，我竟然七手八脚地裸奔了 19 年！
32. 骑白马的不一定是王子，他可能是唐僧；带翅膀的也不一定是天使 —— 妈妈说，那是鸟人
33. 爱一个人就是在拔通电话时 , 忽然不知道说什么好 , 原来只是想听听那熟 悉的声音 , 原来真正想拔动的只是自已心底深处的一根弦
34. 老虎不发威，你当我是 hello kitty 啊！小驴不发威，你以为我是史努比啊！
35. 怀才就像怀孕，时间长了才能看出来
36. 来瓶 82 年的矿泉水
37. 过错是暂时的遗憾，而错过则是永远的遗憾！
38. 小时候我以为自己长大后可以拯救整个世界 , 等长大后才发现整个世界都拯救不了我 .......
39. 跌倒了，爬起来再哭 ~~~
40. 上联 : 忆往昔 , 红米饭 , 南瓜汤 , 老婆一个 , 小孩一帮 . 下联 : 看今朝 , 白米饭 , 王八汤 , 小孩一个 , 老婆一帮
41. 这世上最累的事情，莫过于眼睁睁看着自己的心碎了，还得自己动手把它粘起来
42. 事业是国家的，荣誉是单位的，成绩是领导的，工资是老婆的，财产是孩子的，错误是自己的
43. 学士上面是硕士，硕士之后是博士，博士后面还有博士后，那博士后后面呢？如果你够勇敢再读两年那就是勇士，再读 5 年是壮士，再读 7 年是烈士，烈士以后呢？教育部会推出圣斗士，读满 2 年是青铜的 5 年是白银的7年是黄金的。毕业后愿意再读上去的女孩，有机会考出雅典娜！！！
44. 好的爱情是你透过一个男人看到世界，坏的爱情是你为了一个人舍弃世界
45. 今天你醒来，枕边躺着一只蚊子，旁边有一封遗嘱 : 我奋斗了一晚，你的脸皮厚的让我无颜活在这个世上。主啊！宽恕他吧，我是自杀的！
46. 上班无聊吗？抛硬币玩吧，正面就上网，反面就睡觉，竖起就工作，倾斜就努力工作，摔粉碎了就申请加班，如果摔出两枚，那就天天摔！
47. 同志们：别炒股，风险太大了，还是做豆腐最安全！做硬了是豆腐干，做稀了是豆腐脑，做薄了是豆腐皮，做没了是豆浆，放臭了是臭豆腐！稳赚不亏呀
48. 我终究没能飙得过那辆宝马，只能眼看着它在夕阳中绝尘而去，不是我的引擎不好，而是我的车链子掉了
49. 通知：近来秋寒已至，请同志们做好防御工作，有老公的抱老公，有老婆的抱老婆，暂时没有的请抱暖水瓶，实在没有暖水瓶的，请抱煤气罐 （注意要点燃）。请勿乱抱鸡鸭等动物，以防禽流感。该南飞的南飞，该换毛的换毛，实在不行的就冬眠
50. 还能冲动，表示你还对生活有激情，总是冲动，表示你还不懂生活

投资地产往往不如股票 - BayFamily | blog.wenxuecity.com

投资地产往往不如股票

By Bayfamily

猛地一看题目，大家可能在想Bayfamily又在忽悠大家了，一会说房产好，一会又反过来说地产不如股票，拿大家开心。

非也，非也。

我不过是大实话，对于大多数人来讲，长线来看，地产不如股票。 原因很简单，绝大多数人没自己想像的那么勤快。

讲讲几个典型的地产投资的例子。

案例一： 我刚搬到我现在的这个社区的时候。 一个很好的老太太，对我语重心长地说，”买房子投资，不合算“。 我当时觉得惊讶，她房子买的时候是30万，现在卖掉是80万，为什么她会说这样的话。

案例二：文学城名人，A-Mao 阿毛的丈母娘。 丈母娘在上海有多出房产。 阿毛建议她把房子买了。因为根据聪明的阿毛计算。 回报并不理想。 丈母娘不同意。这是疯狂的上海， 难道是聪明的阿毛错了？

案 例三：helloagain 老兄，转帖大千股市牛人帖. <<股票与房地产投资回报比较>>. 以旧金山为例。 用90万贷款来购买房子，三十年后是720万元。 用同样的利息，30年每年4万6000元的投入被放在股市中， 30年下来的结果将是827万元。股票比房产好。

案例四，自己的例子。 我去年在上海买的房子，30%的首付， 今年价格涨了80%。 一年的回报是 240%。 四年前买的房子， 同样是30%的首付， 价格涨了300%， 四年的回报是900%。投资股票是不可能在同样的风险情况下，取得这样的回报的。

这四个案例都是聪明人做的。计算没有错误。为什么会有不同的结论？我为什么说对很多人来讲， 地产不如股票呢？

明白Corporative finance的人， 知道有个概念叫，target D/E ratio。 什么是 target D/E ratio呢？

D就是Debt， 债务。 E就是Equity，业主的权益，通俗的讲就是股票市场总值， E是每天随市场变的。大多数公司都会保持一个D/E 的目标。就是Target。 即使是不缺钱，也都借钱来满足D/E的比例不变。

拿Microsoft来讲，根本不缺现金， 可它还是会举债。 有的公司为了满足D/E 的比例固定， 借了钱没地方化，干脆举债给股东来发放红利。

公司股票上涨， CFO第一件事就是赶紧举债， 这在我们看来都是不可思议的事情。不缺钱，为什么要借钱呢？ 但为什么公司会这么做呢？ 难道是CFO的智商低， 发疯了？

除了税上面的考虑外，公司满足固定的D/E ratio是为了保持固定的leverage. 大家知道，赢利等于Profit Margin乘以Leverage。 只有固定的leverage，才会有稳定的赢利。

投资地产和开公司一样。 公司的事情太复杂。说说房产大家就明白其中的道理了。

首先第一点，地产的长期回报不如股票。 美国长期的地产涨幅是6%的样子。 股票是12%。 如果是全部现金买房子，股票当然要比地产的回报要好。房产之所以胜过股票是因为leverage。房价每年涨6%， 如果保持3倍的leverage，那回报就是18%。

问 题是很多人不知道，也没意识到要长期地、持续地保持leverage, 要有target D/E ratio。 这就是为什么，很多人在投资地产的头几年，会有很大赢利。但长期回报不好， 因为他们没有保持固定的D/E ratio. 房价涨了，E大了， 没有refinance, Leverage 就会消失。房产的回报就会下降， 不如股票。

回到前面的案例：

案例一： 老太太，说的没错。15年前，投资30万在股市，今天不止80万，回报会更好。 她的问题是住了三年，就把房子全付清了。没了leverage. 当然不如股市。

案例二：A-Mao 的建议没错。 阿毛的丈母娘的房子也全付清了。 没有Leverage，中国的房子长期涨幅应该和GDP一样。即使是上海，房产也不如中国的股票。

案例三：helloagain 老兄，旧金山30年的例子。房子涨价，10年以后，房价涨一倍，leverage 消失。后面20年自然不如股票。

案例四，自己的例子。 前期的高回报是因为leverage。 四年前买的房子随着房子的涨价，已经快没了。 长期来看，回报会逐年降低。 正确的做法是卖掉，或refinance, 保持leverage.

这 就是为什么我说房产对很多人而言不如股票的道理。投资地产，要不断地举债，不停的贷款，很多人没有自己想像的勤快。 中国人有无债一身轻的习惯。 这恰恰犯了投资地产的大忌。 大多数人，任房价上涨，leverage的消失，无所作为。 少数人，象这里的小小石头，Va-Landlorad, jy101, 不断的贷款，保持 Target leverage, 最终成为大地主。

还是那句老话， 勤快人投资地产， 懒人投资股票。 投资股票要真正的懒人。 投资地产需要真正的勤快人。 征服世界前，先要了解自己。

看官会问，Leverage是双刃剑。关于这把双刃剑，请听下回细细分解。

经典陷害大全 - 文学城

经典陷害大全 - 文学城

1.找一个朋友，让他先说3遍“老鼠”，然后再说3遍“鼠老”，待他说完“老鼠，老鼠，老鼠，鼠老，鼠老，鼠老”之后，立即问他“猫最怕什么”，几乎可以 保证他会答“老鼠”，本人试过多次，屡试不爽。

2.随便找3个东西，比如3个杯子吧，你敲第一个时让你的朋友说“忘”，敲第二个说“情”，第三个说“水”，美其名曰测试你朋友的反映速度，几次之后，不停的敲第一个，3.　你的朋友如果跟着说“忘，忘，忘，忘，汪，汪，汪，汪，汪，……”呵呵，效果就出来了。

3.找一个MM，说是测试她的英文能力。由你说一个单词，MM说这个单词的第二个字母。开始时随便说几个，接着好戏开始。

先说husband,MM会说u(you);

　　再说wife，MM会说i（I）；

　　反复。

　　明白了吗？

4.你问他：“一个三点水加一个来是什么？”

他想了一想说：“不确定，涞（LAI)？”

　 你再问：“一个三点水加一个去呢？”

他八成会说：“...什么字？有这个字吗？去？”

　 其实应该是“法”......

5.　伸出1个手指，问别人“这是几”

　　再次伸出2个手指，问别人“这是几”

　　再次伸出3个手指，问别人“1＋1是几”

　　10人里最多1人答对

6.看看王朔的小说，《一半是火焰，一半是海水》里面的游戏很有意思。就是手中夹硬币然后回答问题的那一个

　　问比1大的数字有吗？对方说有

　　再问比10大的有没有？对方说有

　　直到说到100000——

　　最后问比你傻的傻瓜的有没有？对方回很警觉的说“没有”！

7.顺便说一个：你可以对你的MM说我要测测你的英语反应能力，伸出左手，对她说：“我点拇指是A，食指是C，中指是M，无名指是S,小指是X”，然后 说，为了增加难度，我会用中文干扰你。然后，你指中指说鱼，她会说m，你指无名指说骡，她会说S，然后在指拇指说猪，她会说A,然后一直点拇指说猪，她会 一直说：A,A,A,A,A,A,如果MM聪明，可以多试其他的手指之后再说拇指。

8.劝MM酒时对她说:我喝清一杯,你喝一口

　然后重复....我清,你一口..........

9.把双手放在大腿上，然后左手作向前摩擦的动作，右手就做上下捶击的动作，作几下，然后换手作，改成右手向前作摩擦的动作，左手做上下捶击的动作......如此反复...

　对了，速度要快些，慢了就没效果了。呵呵　试试吧，大多数人不能的说

10.甲：除了人什么动物最爱问“为什么”？

　 乙：不知道。

　 甲：是猪！

　 乙：为什么？

　 哈！！！

11. 说个老故事吧,人越多得场合越好:

　　冒险故事.爷孙出海经历险！

　　爷爷是个水性很熟的渔夫，这天，天气很好，他喊了小孙子一起出海打鱼。

　　谁知刚出海不久，天气突变，海上起了风浪。小孙子很害怕，爷爷就安慰他：乖孙别怕，爷爷这么多年的技术了，这点风浪怕啥？

　　突然，一个大浪头打过来，把船浆给劈头打成两节. ！

　　爷爷无奈地对孙儿说：乖孙啊，浆完了！

12.　猪的英语拼写是PUG吧？

　　--不对，是PIG

　　--不是吧，我怎么记得是U（YOU）呀

　　-你弄错了，是I

　　--猪是YOU

　　--猪是I

股市投资常用的几个网站 - 加拿大 伦敦中文论坛

股市投资常用的几个网站

转贴几个股市投资常用的几个网站,对新手比较有帮助。

http://www.barchart.com/有免费走势图，买卖信号

http://www.pcquote.com/ (免费的实时报价网站,如果单个quote,是延时的；如果一次多输几个是实时的报价)

Intraday chart:
http://finance.yahoo.com （这个主页有链接）
http://www.windchart.com/

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http://host.businessweek.com/

Chart analysis:
http://www.stockta.com/ 带成交明细，分时走势
http://www.americanbulls.com/

Very famous one:
http://stockcharts.com/

股票黑名单
http://stocklemon.com/

http://stockquote.atspace.com/ (这个网站上也有报价，而且有些其他信息)

stockcharts 很好。

关于开户炒股 - 加拿大 伦敦中文论坛

关于开户炒股

关于开户炒股（ZT）

去自己的银行询问怎么开设股票投资账户，很简单，贴个表，签个字就搞定了，没有任何费用，然后再到指定的网上操作一遍，签订个real-time的 quote协议（也是免费）就可以再网上看到实时行情并下单交易了，如果现自己的银行不专业，加拿大最快的就是TDwater house了，去任何一家TD bank，即可开户：一个小经验就是最好开成joint account，这样在报税时活动余地大一些。加拿大的收费好像统一好了得，都在25以上，limit order（即定价单）29左右，没办法，加拿大人太少，不多收点，早关门打烊了。。

现在美国也有2个低佣金的broker再加拿大运作了，一个是IB（www.interactivebrokers.cawww.interactivebrokers.ca)，另一个时Ameritrade(www.ameritrade.cawww.ameritrade.ca)。前者的加拿大总部好像在Montreal，佣金很低，500股以下每股1penny，500以上的部分0.5CENT； 后者收费是，每笔交易$10.99(不限股数）;直接再网上预申请，然后会收到一个package，填好签字寄回去即可

所以，如果追求低佣金，IB和Ameritrade现在对于我们是最好的选择了，省得偷偷摸摸去美国开户了。当然，要把钱划到他们指定的账户。有的网友说 不放心，可以理解，毕竟资本主义社会说破产就破产，Enron破了，Worldcom破了，连美国第二大超市Kmart也破了。。。所以如果破产了，投进 去的钱也就完了。。所以还是放在加拿大的银行broker那里保险，即使破产了，还能要回60000加元，不过好像美元加拿大银行也不管赔偿即使破产 了。。

美股交易攻略〔初学者〕ZT

http://www.londonchinese.ca/forums/showthread.php?t=1723
美股交易攻略〔初学者〕ZT

指数及交易所


简介

美国三大主要指数分别为道琼斯工业平均指数〔DJIA或DOW〕、纳斯达克综合指数及标准普尔500指数，其中以道指最为人所熟悉及采用。
道琼斯工业平均指数(DJIA)

Dow Jones & Co.于1882由Charles Dow、Edward Jones及Charles Bergstresser创办。初期专注于当时高增长的股票，特别以交通业为主，所以早期的道琼斯指数包罗九家铁路公司、一家轮船公司及一家通讯公司。直 至1896年5月26日，道琼斯指数才将交通运输与工业分拆为两组平均指数，从而建立起现在为我们所熟悉的道琼斯工业平均指数
今天，道琼斯工业平均指数已被视为衡量美国股票行情，以至美国经济的指针，并在纳斯达克(NASDAQ)及纽约股票交易所上市(NYSE)。道指的成分股 由《华尔街日报》编辑选出，包含30家庞大资产、业绩的公司。不过这些年来，道指成分股的公司也在不断改变，正正反映着美国经济的转变。

创立：
由Charles Dow于1896年5月26日创立，并由Dow Jones & Company负责运作。



公司数量：
30

公司类型：
除交通和公用事业外，道指覆盖美国经济所有主要领域。
拣选原则：
由《华尔街日报》编辑挑选，并不时进行检讨。

计算方法：
早期的道指纯粹采用股价平均值，现今则采用股价加权系统(price-weighted system)。

优点：
道指经历过一段很长时间的考验，它包含了美国最著名、最份量十足的30家蓝筹企业，所以被认为是风险低而不容易波动。

缺点：
美国有超过万家上市企业，但道指仅仅包括30家企业，当然不能准确反映整个市场的变化。因此，标准普尔500指数取而代之成为衡量市场的标准。此外，以市场资产的加权系统作计算，也视为比价格加权系统更为准确。


标准普尔500指数(S&P 500)

标准普尔500指数包含500家企业，明显针对道指不够代表性的缺点，并已渐渐成为衡量美国股票的新标准，而大多数证券管理公司的表现，更已与标准普尔500指数挂钩。

创立：
标准普尔指数服务

公司数量：
500家

公司类型：
覆盖美国经济所有主要领域，但所选的公司并非以最大500家公司为准，而是根据其市场大小、流动资金能力及所处的行业而选择，可以说是500家最主要的上市公司。
拣选原则：
由标准普尔指数委员会拣选，在过往曾包含国际企业，但将来只会加入美国公司。

计算方法：
标准普尔500指数是以市场资产加权指数计算，这表示指数中每个成分股，均以其市场资产所占比例来衡量。

优点：
标准普尔500指数，是全球大型企业股份中，最佳的衡量标准之一。由于指数包含500家公司，成分股极为多元化，而且占美国市场70%的市值，所以被视为是反映市况的最佳指数。

缺点：
最大的45家公司已经占逾50%的指数市值，而且所包含的外国公司为数极少。


纳斯达克综合指数

纳斯达克综合指数，包含所有在纳斯达克股票市场交易的股票。近年来科技股大受欢迎，令纳斯达克(NASDAQ)成为市场的焦点，从而令综合指数成为全球主要指数之一。

创立：
由NASD于1971年创立

公司数量： 
逾4,000家

公司类型： 
包含所有在纳斯达克(NASDAQ)上市的公司，多数是科技和网络公司，也有部分为金融、消费产品、生物科技及工业公司。

拣选原则：
所有在纳斯达克(NASDAQ)上市的股票都包含在指数内。

计算方法：
以资产加权的指数计算，每家公司的加权都按其市值比例计算。

优点：
纳斯达克加权指数极为偏重于科技及网络股，因此其中的上市公司被视为拥有较高的增长潜力。

缺点：
相比于在纽约股票交易所(NYSE)上市，在纳斯达克(NASDAQ)上市的公司更具投机性，风险也较高。因此，纳斯达克综合指数比其它主要指数更轻易出现波动的情况。偏重科技公司拥有高增长的优点，但若科技股受到打击，指数便会相应大幅下跌。


美国股票交易所(AMEX)

简单来说，股票交易所是连系买卖双方的场所。所有公开上市的股票均透过一个或多个交易所进行买卖，例如纽约股票交易所(NYSE)或美国股票交易所 (AMEX)等。交易所的主要功能是为卖家提供一个将股票套现的地方。交易所会追踪每个股票的买卖流程，而这个供求过程则决定了股票的价格。
三种不同类型的交易所：
拍卖交易所──纽约股票交易所(NYSE)及美国股票交易所(AMEX)

纽约股票交易所及美国股票交易所，均是以拍卖为基础的交易所，所以股票经纪是会实际地出现在交易所的交易大厅内。每一位经纪专门负责某几只股票，并且以口 头拍卖的形式，买入或沽售股票。但这种经纪交易制度，正逐渐受到电子交易所的威胁。电子交易不但可以加快执行落盘指令，更可以较小的买价/沽价进行交易， 减少人手的参与，交易更有效率。

纽约股票交易所(NYSE)是现时规模最大、声誉最高的交易所。由于在纽约股票交易所上市需要符合其上市条件，更要每年达到其维持上市的条件，所以在这里 上市的公司，商誉会得到显?提升。例如要保持在该交易所上市，公司的股价必须超过$1美元，而资产市值 (上市股票总数 x 股价) 必须超过$5000万美元。

就如著名的跨国大公司通用电气、麦当劳、可口可乐及沃尔玛等，均是于纽约股票交易所进行交易。而走向世界的中国大企业如中国移动、中国人寿、中石油、中国东方航空及中石化，以及台湾的大企业如台积电、中华电信、友达光电及联电，也是在此上市。

美国股票交易所(AMEX)则相对地较小，但同样是出名的交易所，交易所买卖基金(ETFs)正正是由它率先推出，并且拥有第二大期权交易市场。
电子交易所──纳斯达克(NASDAQ)

纳斯达克是一个电子交易所，买卖双方均是透过计算机、通过网络进行联系，而市场庄家或经纪只会买卖自己的股票，他们可以买入或卖出纳斯达克股票，但需要提 供买价及卖价。现时在纳斯达克上市的企业多以科技公司为主，虽然纽约股票交易所(NYSE)的整体市值要比纳斯达克高出很多，但在上市公司数目和买卖股票 的数量方面，纳斯达克已经超越纽约股票交易所(NYSE)。

微软、思科、英特尔、戴尔及甲骨文都是纳斯达克(NASDAQ)上市的重量级科技股，而来自中国的科网股搜狐、新浪网、网易、Shanda Interactive及C-trip，也是纳斯达克的一份子。
纳斯达克(NASDAQ)同样也有对公司维持上市的要求，但条件就比纽约股票交易所(NYSE)宽松。例如，上市公司的股价必须维持在$1美元以上，而上市交易额(买卖股票数量 x 股价)则不能低于$110万美元。如上市公司无法满足这些条件，将可能会被除牌。
电子通讯网络(ECN)

电子通讯网络是另一种交易系统，可买卖纳斯达克(NASDAQ)上市的股票，并会直接联系买家及卖家而绕过市场庄家，可视为另一种买卖纳斯达克 (NASDAQ)股票的途径。并且正逐渐推面广之，可买卖其它交易所的股票(例如纽约股票交易所(NYSE)及外国交易所)。由于有效减低交易的开支，这 些创新的电子通讯网络，对投资者来说非常吸引，但照目前情况而言，还是机构性投资者比散户多加采用。
市场上还有不少电子通讯网络(ECN)，例如BRUT、INET(2004年初由Instinet ECN及Island ECN合并而成)及Archipelago (1997年启用的4个ECN之一)。
场外交易市场(OTC)

场外交易其实是一个市场，而非一个有系统的交易所。场外交易市场通常为一些小型公司，尤其是被纳斯达克(NASDAQ)除牌的公司，进行股票交易。由于风 险大，散户投资者通常不会参与场外交易活动，但实力雄厚的公司则会透过场外交易市场进行买卖，以节省与法律有关的行政费用。一般而言，若没有参与这方面的 经验，在场外交易市场交易请务必格外小心。

股份、股票及证券

股票，是环球最流行、最多人认识及投资的金融产品，以下就为你扼要介绍一下。
什幺是股票？

一张股票，代表着一间公司的一份股份；你购买的股票愈多，代表你拥有该公司的股份比例就越高。股份、证券及股票三个词拥有同一个意思，就是你在公司的资产及盈利上所拥有的权益。
作为公司股票持有人，同样也是公司的股东，因此不但享有分享公司盈利的权利，更拥有相当于股票数量的投票权。
利润将可能以股息的形式，派发给股票持有人，而你持有的股票越多，获分配的利润比例就越高。但你在资产方面的债权，只适用于公司破产的情况。若公司清盘，在支付所有债权人债务后，你才可获分配剩余的资产。
股票的另一项重要特征，就是其有限责任的特性，即是说就算你所拥有股票的公司破产，你所承受的最大损失，也只是你的投资额。
股票种类
股票主要分为两大类别
普通股
大部份发行的股票都是普通股。普通股代表对公司的拥有权及分享一部分利润(分红)。投资者以一股一票的形式，选出董事会成员，以监督作出主要决策的管理层。
以一段长时间而言，普通股因资产增长，所得的回报几乎比任何其它投资更高。但高回报同样带来高风险，普通股需承担公司大部分风险，若公司破产或清盘，唯有在支付债权人、债券持有人及优先股持有人之权益后，你才可获资产分配。
优先股
持有优先股的投资者，通常可获固定的股息保证，相反投资普通股则只会获可变动的分红，而投资优先股的另一个优点，是如果公司清盘的话，将比普通股股东优先获得资产分配(但仍会在债权人之后)。但优先股一般是可赎回的，公司于任何时候，可以任何理由从股东手中赎回股份。


债券

债券实际上是一种债务的投资，投资者以指定的息率及时段，将资金借给企业或政府。

投资债券不像股票般活跃及波动，但却有很多好处，因此应是你投资组合中不可或缺的一员。

资金避风港

债券最主要的优点，是它属于一种债务投资，比投资证券(股票)更安全。原因是债权人比股东占有优先权，若企业破产的话，债权人会比股东优先获得资产分配。

就安全性而言，美国政府的债券(国库债券)通常被视为「零风险」债券，相比股票，是没有一只「零风险」的股票。若你的投资目标是保本，最好的投资选择，便是由稳健政府发行的债券。不过，虽然债券一般而言安全稳妥，但也绝不能说成全无风险。

可预计回报

回顾历史，长远来说股票的表现比债券优胜，但在经济周期的某些时段，债券的表现往往超越股票，特别是在经济衰退阶段，股票表现持续疲弱，若投资组合中包含债券，将有助平衡股票不济所导致的损失。

而退休人士的收入，更通常依赖债券所带来的稳定回报，所以若持有债券，退休人士便可更准确预计晚年的收入。

回报比存款高

债券的息率通常高于银行储蓄户口的息率，若你有一笔在短期之内无须动用的储蓄存款，可考虑投资债券，以获得较高回报，同时又无须承受太高风险。


互惠基金

你可以将互惠基金，设想成股票及/或债券的投资组合，由一家集合了一班投资者及资金的公司所构成，而每个投资者均拥有股份，代表其持有基金的一部分。

互惠基金可透过三种途径获利：
收入来源自股票派息及债券利息，而基金每年都会将绝大部分的收人，以分利形式派发给基金持有人。

若基金出售价格已经上涨的证券，将会获得更多的盈利，而多数基金都会将这些盈利，同样以分利形式分配给投资者。

若基金持有的证券价格上升，但基金经理并没有出售这些证券，那幺基金股份的价格将会上涨，你便可凭出售互惠基金的股份获利。

基金通常会让你选择收取分利支票，或将利润透过再投资换取更多股份。
为什幺要采用互惠基金？

互惠基金优点很多，包括:

专业管理

基金最主要的优点在于，由专业的人士负责管理你的资金，作出及监察投资。不少投资者选择基金的原因，是他们没有足够的时间和专业知识去管理。

分散投资

以互惠基金代替持有个别股份或债券，对分散风险特别有用。分散投资的概念在于投资在多个不同项目上，若某项投资亏损，也会因其它项目获利而得到补偿，而大型的互惠基金，更会拥有过百只不同行业的股票，这是资金没那幺充裕的投资者，永远无法建立的投资组合。

减低交易成本

互惠基金可以在同一时间买入或卖出大量证券，以减低交易成本

套现

与股票一样，互惠基金可让你将股份套现，随时转换为现金。

手续简易

买入互惠基金的手续非常简易，市场上有数以千计的互惠基金可供选择，而最低投资额也比较小。


互惠基金种类

市场上有各种类型基金，各有其风险及获利能力。每一种基金都有专门度身订造的投资目标、投资区域及投资策略。以下列举了最常见的基金类别。

货币基金

货币市场由短期债务投资工具组成，通常为国库债券，而货币基金一般被视为现金的避风港，因为你无须担心本金有任何损失；但利润也不会太可观。

债券/收益基金

收益基金的目的是在于提供稳定的收益，对于互惠基金来说，「固定收入」、「债券」及「收入」代表同样的意思，由于基金持有的产品可能会增值，可以为投资者提供稳定的现金收益，比较适合保守的投资者及退休人士。

但请留意，几乎所有债券基金都存在息率的风险，加息会导致基金价值下跌。

平衡基金

平衡基金的特式是在安全、收入及资产增值等因素中取得平衡，因此这些基金的策略，往往采取拥有固定收入的产品及股票产品作投资组合。典型平衡基金的投资比重为60%股票及40%固定收入产品，另外也可能会限制各个资产类别中最高或最低比例。

资产分配基金与平衡基金相类似，但无须指定任何资产类别的持有百分比。基金经理可以灵活调配资产类别的比例，以反映经济的变化。

股票基金

股票基金是互惠基金之中最主要的类别，市场上众多的股票，造就众多不同类别的股票股票。

环球/国际基金

国际基金也称为外国基金，其投资的地方主要在国外。而另一方面，环球基金不但投资在本国，更广达全球任何一个地方。

指数基金

这类互惠基金反映主要市场指数的表现及回报，例如标准普尔500或道琼斯等。



首次公开招股(IPO)

「首次公开招股」是指 一间公司初次推出股份让公众认购的行动，公司可透过发行债务(债券)或证券集资。若公司从未向公众招股，则会透过IPO进行招股。
为什幺要进行「首次公开招股」？

答案很简单：「首次公开招股」(或上市)可快速筹集大笔现金，而公开上市的企业也会获得更多融资途径。

例如，上市企业在发行债务时通常可获得较优惠的息率，并且更可随时发售更多股票，只要市场存在需求。另外，由于在收购及合并的商业活动中，股票可构成交易的成分，因此也令收购及合并更易达成。而且，在公开股票市场买卖、流通，也能显著提升公司的声誉。
注意事项

首次公开招股通常都很吸引投资者，而且在包销的过程中，推广宣传铺天盖地，当然会引起投资者的兴趣，但有些基本因素，绝对要小心留意。

要对一家运作健全的上市公司作出全面分析，已经是一件很困难的事情；要认识一间首次公开招股的公司，更是难上加难。因为这类公司通常没有太多过往的资料可 供参考，而且你所获得的数据资料，主要来自招股书或推广的刊物，因此特别要仔细研究分析，了解他们的管理层，以及他们计划如何运用招股得来的资金。

当公司上市时，承销商会和该公司签署一份具约束力的禁售协议，用以防止公司在一段时间内(3至24个月不等)出售任何股票。过了禁售期后，往往出现售股票套现，令股价因供过于求而急速下跌。

对任何公司来说，「首次公开招股」的机会只得一次，因此常常以勿失良机吸引投资者，但不少这类股票，在不足一年内便跌穿招股价。因此请记紧，买股票是因为某股票是一项好投资，而非因其是首次公开招股。


期货

期货是一份有关商品、货币或股市指数的合约，预测指定的资产在将来某个指定日期的价值。

简单来说，商品期货合约是承诺在指定月份，以期货市场指定的价格，交付或接收某一数量和品质的商品，售出期货合约表示你有责任交付这些商品。这个概念同样 适用于买入任何其它资产的期货合约，但值得注意的是，绝大多数期货合约都不会真正交付所代表的产品，原因是多数合约在付运日之前已经「清仓」。
为什幺要买卖期货？

买卖商品期货合约基本上有两个原因：对冲价格风险及投机。就以出售小麦作一个对冲价格例子，农夫可以等至小麦收成，才以当时的市场价格出售；或是他很满 意现时的小麦价钱，便可以利用期货合约，将价格「锁定」为现时的价格，售出(或沽空)小麦期货合约。这份沽空合约可保证他在收成时，以现时的价格出售小 麦。故此，期货合约所带来的获利(或亏损)，便相等于收成时市场价格所带来的获利 (或亏损)，我们称之为完全对冲。互惠基金经理一般采用同样的策略，应用于指数期货，以沽空股市指数期货合约，减低某段时期下指数下跌所带来的风险。
有什幺风险？

期货合约带来的风险，主要反映在投机者身上，他们往往将焦点放在期货价格变动上，但并没有交付或收取商品的打算，所以他们会在预期价格上升时买入期货合 约，或在认为价格下跌时卖出期货合约。而期货之所以带来很高的风险，原因在于合约通常以保证金形式买入，但合约所代表的资产却可以是非常大。


保证金交易(Margin buying)

保证金交易其实很容易明白，简单来说就是你向经纪借钱购买股票，以买入更多股票。

你首先需要开立一个保证金户口(margin account)，才能进行保证金交易。这与利用户口内现金进行买卖的普通现金账户不同。保证金户口需要有一笔基本资金，称之为最低保证金 (minimum margin)。户口一旦开立并启用，你就可以借入最高相当于股票买入价50%的资金。购买金额中，你存入的部分称为基本保证金(initial margin)。请紧记，你无须一定要用尽50%的借贷额 ── 你可选择10%、25%，这完全是你自己的决定。另外，请留意某些经纪会要求你存入高于购买金额50%以上的资金。

要维持保证金户口正常运作，有两项基本义务你必须履行。首先，透过保证金户口沽售股票时，款项必须存入经纪的户口，以支付借贷款项，直至全数清还为止。其 次，还有称为维持保证金(maintenance margin)的限制，为了保持户口的最低结余，经纪会要求你存入更多现金款项，或沽售股票以支付借贷款项，这种行动称之为补仓(margin call)。

由于你借入了资金，因此将需要支付利息。若不是选择另行支付，利息将会由你的户口中扣除。随着时间的增长，你的债务将因利息不断增加，你持有的时间越长， 就需要获得更大的利润，以达至收支平衡，所以保证金交易通常用作短线的投资。另外，并非所有的股票，都可以进行保证金交易，投资前，最好先清楚了解保证金 户口的规定及限制。
购买力的例子
假设你在保证金户口存入$10,000元，而你选择了相当于购买金额50%的借贷额时，你便因而拥有了$20,000元的购买力。若你购买价值$5000 元的股票，则剩余的购买力为$15000元，但由于你仍有足够现金支付这项买卖，所以实际上并没有借入任何资金；唯有当你购买的股票价值超过$10000 元时，才算开始借入资金。
补仓

若你的户口结余(股票价值减去你对经纪的借贷)跌至低于维持保证金的水平，经纪便会发出补仓通知，要求投资者透过售套现或在户口中存入更多资金。

若你因任何原因而没有补仓，经纪将有权出售你的股票，令到你的户口结余增加至维持保证金水平以上。大部份的保证金协议条款，经纪行均可无须等待你补仓，便自行作出沽售股票的行动，你甚至无法指示经纪行出售哪一只股票。

因此，你必须仔细阅读及了解保证金户口的条款及细则，包括如何计算利息、支付借贷的责任及你所买入的股票如何用作支付借贷等。
保证金交易的优点

投资者进行保证金交易，主要是因其杠杆作用(leverage)，将股票的升幅放大。若果投资正确，保证金可显着提升你的利润。

50%的保证金可让你以同样的资金，购买多一倍的股票。显而易见，保证金户口比纯普通现金账户获取更高利润，问题的关键是股价能否上升。若股价上升，保证金能让你获得更大的利润。
保证金交易的风险

杠杆式买卖能将利润放大，同样也会将损失放大。其中一种对风险的界定是资产价格的摆幅如何。在这种界定下，杠杆式买卖由于其放大价格摆幅的特性，因而令股票投资的风险同样放大。

保证金交易是唯一可以令损失超过投入资金的股票投资。若股票跌幅超过50%或以上，你的损失除了超过100%外，还要支付利息及佣金。



落盘种类

投资者应分别清楚两种基本的落盘种类：市价盘(market order)及限价盘(limit order)。了解它们的分别并明白何时使用，将有助你进行投资。

市价盘(market order)

市价盘是以当时最佳价位，实时进行买卖的指示。这指示并不保证买卖价位，但会立即执行。若你买入股票，便会以接近沽价的价钱买入；若你要沽出股票，则会以接近沽价的价位卖出。

请紧记，最新的买卖价未必与执行买卖指示的价位相同。在迅速变化的市场里，你的实际买卖价与之前的最新买卖价可能有一定的偏差及距离。

市价盘深受希望实时进行交易的散户投资者欢迎，虽然未能知道买入或卖出股票的准确价位，但每天均有成千上万的交易以市价盘执行，并且通常以接近买价和卖价的价位交易。



限价盘(limit order)

限价盘则设定你希望买入或卖出股票的最高或最低价位。例如，如果你希望以$50元价格买入股票，你可设定此价位为限价盘。这代表你不会以超过$50元的价位买入所指定的股票；但你仍可以低于$50元的价钱买入。


期权(Option)
什幺是期权？

期权是指赋予买方在指定日期或之前，以指定价格买入或卖出所代表指定的资产。期权是赋予买方权利，但并无义务的一种合约。与股票或债券一样，期权都是有价的证券。

购买期权时，你只有权利但并无义务做任何事情。你可以任由有效期过去，令期权失去价值。你可以将期权想象成买卖双方为所代表的资产制定的一份合约，而通常这些资产都是股票或指数。
认购(call)和认沽(put)

期权有两种认购期权和认沽期权。

认购期权赋予持有者权利，可以在指定时间内以某个价位购买资产。认购期权买家相信在期权过期前，股价会上升。

认沽期权赋予持有者权利，可以在指定时间内以某个价位卖出资产。认沽期权买家相信在期权过期前，股价会下跌。

买家与卖家最大的分别：

* 认购期权的投资者称为持票人(holder)，认沽期权的则称为出权人(writer)。
* 买家称为长仓或持货(long position)，卖家则称为空仓或淡仓(short position)。
* 认购期权及认沽期权的持票人(买家)并无义务买入或沽出，他们可以依据个人意愿选择行使权利。
* 认购期权及认沽期权出权人(沽家)却有义务买入或沽出。

为什幺使用期权？

投资者使用期权，有两个主要原因：投机及对冲

投机

期权的优点在于，你并非只能在市况向好时才能获取利润。期权非常多元化，无论市况如何走向，你都有获利的机会。但同时期权的风险也很大，购买期权时，你必须准确认定股票的走势及升跌幅度，以及这些变动发生的时间。
除了具备多元化的特性外，投资者之所以选择这种投机买卖，还因为强大的杠杆效应(leverage)。进行期权买卖时，投资者以相对较少的资金，获取庞大的利润。

对冲

对冲可视为一种保险的策略，期权可在股价下跌时用来保护你的投资。有些时候对冲策略非常有用，这对大机构尤其明显，但对散户来说同样可以获利。例如，你可 能希望从某只股票的股价升幅中获利，但又希望将损失限定在某一范围内。利用期权，你就可以在跌市中有效地将损失限定在一个范围，但又有机会全面从升市中获 利。
期权类别

期权主要有两类：美式期权(American options)及欧式期权(European options)。两者的分别如下，但其实跟地域并无直接关系:

美式期权(American options)

美式期权在购入日期与到期日之间可随时行使期权合约，在交易所进行的期权交易多为美式期权。

欧式期权(European options)

欧式期权仅可在到期日才可行使期权合约。


期权策略

基本期权策略

基本期权策略一共有四种，虽然称之为「基本」，但事实上不少投资者，懂得采用的也只是这些策略。

买进买入期权(Buying a Call Option)

若看好市场走势，相信有关股票将会显著上升，投资者就可以采用这个期权策略。

沽出买入期权(Writing a Naked Call Option)

若市场走势平淡或疲弱时，投资者认为有关股票将会下跌或不动时，就会采取这个期权策略。

买进认沽期权(Buying a Put Option)

若市r疲弱，投Y者J橛嘘P股票可能@著下跌，t裼眠@期嗖呗浴

沽出J沽期(Writing a Naked Put Option)

若市况平淡中被看好，投资者认为有关股票将会上升或不动时，则会采用这个期权策略。
高级期权策略

高级期权策略其实有很多种，但我们只建议唯有经验丰富的投资者才好使用。这里简单介绍其中三种最常用的高级策略。

对冲买入(Cover Call)

对冲买入被视为最安全的期权策略。采用对冲买入时，你可沽出(sell call)已持有股票的买入期权。如你拥有某只股票并愿意在某个指定价位沽出，就可以沽出该股票的买入期权，并且从购买期权合约的投资者身上，获取期权费。

以下为对冲买入的一个简单例子
ABC Limited 11月份$20买入期权(call)的期权费为3元。若你持有100股ABC并愿意以每股20元的价钱卖出，并同时沽出(sell call)买入期权，你将可获得每股3元的期权费。对冲买入意指投资者要沽出合约，以开设新盘。

跨期买卖(Calendar Spread)

跨期买卖也称为时间差价买卖。这个策略的做法是：买进某个到期日的买入(或认沽)期权，并沽出合约到期日较早的同一买入〔或认沽〕期权。

跨期买卖的获利机会，是要视乎期权是否即将到期，股价是否接近期权的行使价──高于或低于行使价并没有关系，但愈接近就愈好。
跨期买卖的例子，就如买入下个月付运的原油期货合约，以及沽出六个月后付运的原油期货合约。

骑墙式期权买卖(Straddle)
骑墙式期权买卖是常见的组合式策略。组合式策略通常会同时买入或卖出多于一种股票期权。

在骑墙式期权买卖中，投资者会同时买进行使价及到期日都相同的买入期权(call)及认沽期权(put)。

若你认为股票价格将会显著波动，但不能确定波动的方向，那幺骑墙式期权买卖是一个很好的策略。股价必须大幅度波动，才能为你带来利润。但切记，股价无论往哪个方向的小幅度波动，都会令你招致损失，因此骑墙式期权买卖的风险非常高。


沽空(Short selling)
什幺是沽空？

沽空是指卖家沽售并不持有的股票。具体地说，沽空是卖家沽售并非由其持有、但已担保会填补的证券。


若沽空一只股票，经纪将会借出股票给你，股票售出后的款项将会记账入你的户口，但最后你必须买回同等数量的股票还给经纪，即平仓(covering)，才能完成交易。若股价下跌，你可以较低价位买入股票，并赚取差价获利；若股价上升，你就只能以较高的价位买回股票。


通常来说，你可长时间持有空仓，但若借出股票者要求时，你必须要平仓交还股票。经纪并不能沽售他们没有的股票，所以一是你借来新股，二是进行平仓，这称为「提前赎回」(called away)。虽然这种情况并不普遍，但若众多投资者同时沽空同一证券就会发生。


由于你并非要真正的股票持有者(只是借入并出售)，所以你必须向借出股票者，支付红利或股权。事实上，由于你是借入股票，因此你是在进行保证金交易，所以 必须开立保证金户口(margin account)，才能进行沽空股票的交易。经纪借出股票时，会向你收取利息，而你也必须同时遵守有关保证金交易的规定。
沽空的风险

沽空交易风险很大，要考虑的因素极多，因此不适合低风险的投资者。以下列出了部分常见的沽空风险：

沽空是对整体市况走势的逆向赌博

基本上，大多数股价经过一段长时间后，都会慢慢上升，实时公司业绩多年平平，通涨仍然会使股价上扬。

损失可能非常巨大

损失随时超过你开始时的投资额，但你最多只能赚取100%利润(若公司停业)。若股价上升，沽空更会带来重大损失，理论上股价上升的幅度是没有极限的，但另一方面，股价不可能低于零，因此获利的幅度是有限的。

补仓(margin call)

沽空股票涉及保证金交易，因此请切记，由于你必须达到最低维持保证金的要求，因此损失有可能失控──否则你就需要补仓，存入更多现金或清还你的仓位。

挟仓(short squeeze)

若股价上升，而众多投资者同时沽空股票试图平仓，则会令股价迅速上升，发生挟仓的情况，因此尽量避免在高息时沽空股票

过早沽空

即使你准确判断某间公司估价过高，但该股票有可能在持续数月后才会回落，而同时间你将可能面对利息、补仓及提前赎回的要求而蒙受损失。所以有些情形，即使你决定正确，但却可能是犯下大错。


离场策略〔初学者〕

投资者必须明白各种离场方式，以制定各种止蚀或获利的离场策略。

两种离场方式

其实只有两种离场方式：赚钱或蚀钱离场。我们通常用「获利回吐」(take-profit)或「止蚀」(stop-loss)来形容。

止蚀(stop-loss)

止蚀是指预先通知经纪，在股价到达某个价位时自动沽售，当股票到达指定价位时，止蚀便会成为沽售的指示。在波动的市况，当市场价格与你所期望的持相反方向发展时，止蚀有效助你减低损失。有关止蚀盘(stop-loss order)的规定，对你非常重要：

止蚀价必须高于目前买入(buy)的卖出价，或低于现时卖出(sell)的买入价。
一旦股价到达止蚀价，纳斯达克会将止蚀变成买卖的指示。
而美国证券交易所〔AMEX〕及纽约证券交易所〔NYSE〕则会在到达止蚀位时，给你在市场上下一笔交易的权利。

止蚀盘有三种类别：
取消前有效(GTC)──除非执行了交易或人为取消了指示，否则指示永远有效。
即日指示盘──止蚀的指示限于当日执行
浮动止蚀盘──此类止蚀会保持与市场价格一段距离，但不会向下走。


获利回吐(take-profit)

获利回吐或限价盘与止蚀盘相似，也会在到达某个价位时自动成为沽售指示。此外，无论在纽约证券交易所、纳斯达克及美国证券交易所，获利回吐价位与止蚀价位在实行上大致相同。
但有两点分别：
没有浮动价位。
所设定的离场价位必须高于目前市场的价位。


制定离场策略

离场策略必须考虑以下三个问题：

1. 你打算投资多久？
2. 你可以承受的风险有多大？
3. 你打算在何处离场？

你打算投资多久？

若你是长线投资者，你应该：
利用浮动止蚀价位锁定获利，以限制资产下跌及保留资本。
经过一段升幅获利后，可以套现避免市况反复。
根据影响长线投资的有利及负面因素，制定离场策略。
若你是短线投资者，则应：
设定短期获利目标，在适当时机实行，获取更丰厚利润。
制定实质的止蚀价位，争取时机放弃表现不佳的股票。
根据影响短期市况的技术和基本因素，制定离场策略。


你可以承受的风险有多大？

由于你可承受的风险程度，直接影响你可接受多大损失，所以这点非常重要。而且，这也决定了你的投资时期及采用的止蚀类型。风险承受较低者会制定比较紧贴市场的止蚀价位，而打算承受较大风险者会制定比较宽松的止蚀价位。


你打算在何处离场？

有许多投资者都会不理性地持住股票不放，即使在市场基本因素变化后，仍然不愿沽售。有些投资者则容易杞人忧天，在不必要时沽售股票。这两种情况都会导致损失及失去获利机会。
完成了主要交易之时，就是离场的最合适时机。制定沽售价位可避免你受情绪影响而进行交易。


避免投资陷阱

要成为一位成功的投资者，必须学会辨别及避免五种常见的投资陷阱。

陷阱一
趁「低」吸纳

买入低价股票，很多投资者都认为将得到可观利润。但问题是，通常低价股票都缺乏机构性支持──而这正是股市赢家的关键。

简单来说，若没有互惠基金、银行、保险公司及其它大投资者在背后的强力支持，股票价格很难有很大的升幅。导致股价急升的原因并非一般的零售交易，而是大财团大批买入成千上万股票导致股价急升，或者大批沽售导致股价暴跌。

机构投资者的成交量占交易所每天成交量的70%左右。财团透过研究小组，物色有增长潜力的投资机会，然后大量买入股票，因此跟随他们的投资方向是可取的做 法。机构性投资者通常不会对股价在1、2或3元水平的股票有兴趣，原因是这些股票通常成交淡静，很难令互惠基金大量买入或沽售。

低价股票之所以低价，当然有其背后的原因，但股票价格也与其价值有关。在许多情况下，股价低迷反映公司存在缺乏机构性支持、盈利或销售增长缓慢、市场占有 率越来越小等问题，这对股票来说非常不利。机构投资者透过研究小组，寻找投资良机大量买入或沽出股票，若你认同这些基金经理的眼光，不妨考虑跟随他们的投 资方向。

听起来1元股价翻一倍的利润相当可观，但这种机会近乎买中彩票，因此你应多考虑机构性高质素股票。


陷阱二
见「高」就怕

高市盈率往往吓怕很多投资者，所以他们都会盲目听从投资市盈率(P/E)低的股票，认为市盈率必会上升。但注意通常行业的领导者所获得的利润，都会比其竞争对手为高，所以卓越的盈利及销售增长的前景，令其市场占有率迅速增加。

市盈率高的股票通常都有一共通之处，就是其商业表现显示公司在未来有很大的发展潜力。


陷阱三
因「小」失大

别让小额的亏损不断扩大，将任何股票的损失控制在7-8%内，这样便永远不会损失惨重。若在适当时机买入股票，该股票下跌超过7-8%的机会其实非常低。

一只股票小量的亏蚀很容易赚回，但太大的亏蚀将会严重影响你整个投资计划。例如，若某只股票亏蚀50%的话，股价必须上升100%才能赚回损失。但若将亏蚀控制在7-8%，只需一次25%的获利就可以抵消三次7-8%的损失。

你投资的其中一只股票在成交量增加，但股价却下跌的话，最好立即售，然后才了解原因。将亏蚀控制在最小范围之内，可避免严重损失，并且由于你只是亏蚀了7%，因此随时可以继续入市。


陷阱四
贪「平」入货

本来在股价下跌时买入股票，理论上是可以以较廉价的股价，减低购买股票的成本，达至平均成本的目标。但其实这样的做法是非常危险的。

如前面所述，股价急升或暴跌通常都是因机构投资者而起。因此若你所持的股票价格下跌、成交量大的话，通常是因为互惠基金及其它大投资者在大量售。在这种情况下，你的股票要再回升就难上加难了。


陷阱五
趁「跌」入市

别在跌市中买入股票，投资股票前，应特别留意市况的发展。

若主要指数显示有屯积股票(大成交量股价上升)的迹象时，可买入股票；若出现售股票(大成交量股价下跌)的迹象，则应售股票。约有75%的股票会跟随着市场的走势，因此你应每天留意市况、不要逆市而行。

若比较前交易日，指数于低价收市并且成交量大，市场将出现售情况。举例而言，若开市时强劲、收市时疲弱，市场上主要股票将会出现大量售情形。

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